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　　【慧博投研资讯】上游纺织制造板块，建议关注，首先，中美有望对等降税，纺服有望受益，加之中东地缘政治态势趋稳，预计市场对制造业供应链挑战的担忧有望改善，利好制造龙头公司，包括晶苑国际、伟星股份、健盛集团、开润股份、华利集团、申洲国际等。（慧博投研资讯）其次，澳毛价格再创本轮上涨新高，利好毛纺龙头公司新澳股份。下游服装家纺板块，建议关注，首先，受益睡眠经济的家纺龙头，包括罗莱生活、水星家纺、富安娜等，受益消费升级与政策支持的童装龙头森马服饰。其次，奢侈品消费呈现回暖趋势，拥有海外奢侈品牌或者轻奢品牌资源的龙头比音勒芬、报喜鸟、歌力思。第三，传统主业回暖，新消费业务未来发展空间大的锦泓集团、海澜之家。最后，李宁，看好公司有望借助洛杉矶奥运周期，实现品牌和业绩势能向上。轻工制造行业周报观点：（1）轻工出口：基本面仍具韧性，伴随海外补库周期延续及地产需求回暖预期，出口链龙头业绩兑现度高，具备一定进攻性。（2）内需消费：维持低估值标的配置，作为波动环境下的风险平衡选择，关注经营稳健、分红能力强且估值处于底部区间的各细分赛道龙头。（3）新消费板块：关注部分前期受情绪压制而超跌的标的，随新品周期启动及团队改革初见成效，基本面修复弹性值得持续跟踪。纺服轻工行业行情回顾。本期（5.1-5.31）上证指数下跌1.58%，创业板综下跌3.28%，纺织服饰（SW）下跌8.30%，在31个一级行业排名第24；轻工制造（SW）下跌6.01%，在31个一级行业排名第20。

　　纺织服装行业数据跟踪。4月各国服装零售额，英国同比+8.3%，法国同比-2.6%，美国同比+5.5%，日本同比-1.6%。5月29日分散黑染料价格同比去年+39.4%，环比上周持平；2026年1-2月各国纺织服装产品出口欧洲金额，中国同比+0.23%，孟加拉国同比-12.99%，越南同比-4.20%；中国4月无缝服饰出口金额同比+1.8%，2026年1-4月无缝服饰出口金额50.1亿美元，同比+1.3%。1-3月规上企业主营业务收入同比-0.87%，利润同比-28.49%，内销产值同比+2.32%。

　　轻工制造行业数据跟踪。根据iFinD统计，5.1-5.31期间30大中城市商品房成交面积同比-6.58%；根据卓创资讯，截至5月29日针叶浆、阔叶浆价格月环比-1.45%/+0.09%；废黄板纸价月环比+8.61%；双胶/双铜纸价月环比-0.54%/-1.97%，箱板纸价月环比+2.37%，瓦楞纸价月环比+6.60%。包装方面，铝价月环比-1.10%。

　　上游纺织制造板块，建议关注，首先，中美有望对等降税，纺服有望受益，加之中东地缘政治态势趋稳，预计市场对制造业供应链挑战的担忧有望改善，利好制造龙头公司，包括晶苑国际、伟星股份、健盛集团、开润股份、华利集团、申洲国际等。

　　下游服装家纺板块，建议关注，首先，受益睡眠经济的家纺龙头，包括罗莱生活、水星家纺、富安娜等，受益消费升级与政策支持的童装龙头森马服饰。

　　其次，奢侈品消费呈现回暖趋势，拥有海外奢侈品牌或者轻奢品牌资源的龙头比音勒芬、报喜鸟、歌力思。

　　轻工制造行业周报观点：（1）轻工出口：基本面仍具韧性，伴随海外补库周期延续及地产需求回暖预期，出口链龙头业绩兑现度高，具备一定进攻性。

　　（2）内需消费：维持低估值标的配置，作为波动环境下的风险平衡选择，关注经营稳健、分红能力强且估值处于底部区间的各细分赛道龙头。

　　（3）新消费板块：关注部分前期受情绪压制而超跌的标的，随新品周期启动及团队改革初见成效，基本面修复弹性值得持续跟踪。

　　本期（5.1-5.31）上证指数下跌1.58%，创业板综下跌3.28%，纺织服饰（SW）下跌8.30%，在31个一级行业排名第24；轻工制造（SW）下跌6.01%，在31个一级行业排名第20。

　　4月各国服装零售额，英国同比+8.3%，法国同比-2.6%，美国同比+5.5%，日本同比-1.6%。

　　5月29日分散黑染料价格同比去年+39.4%，环比上周持平；2026年1-2月各国纺织服装产品出口欧洲金额，中国同比+0.23%，孟加拉国同比-12.99%，越南同比-4.20%；中国4月无缝服饰出口金额同比+1.8%，2026年1-4月无缝服饰出口金额50.1亿美元，同比+1.3%。

　　1-3月规上企业主营业务收入同比-0.87%，利润同比-28.49%，内销产值同比+2.32%。

　　根据iFinD统计，5.1-5.31期间30大中城市商品房成交面积同比-6.58%；根据卓创资讯，截至5月29日针叶浆、阔叶浆价格月环比-1.45%/+0.09%；废黄板纸价月环比+8.61%；双胶/双铜纸价月环比-0.54%/-1.97%，箱板纸价月环比+2.37%，瓦楞纸价月环比+6.60%。

　　行业评级买入前次评级买入报告日期2026-05-31 相对市场表现分析师：糜韩杰SAC执证号：分析师：曹倩雯SAC执证号：S02 SFCCENo. BWW545 .cn 分析师：左琴琴SAC执证号：S01 SFCCENo. BSE791 .cn 分析师：李悦瑜SAC执证号：S02 .cn 分析师：董建芳SAC执证号：S02 .cn 分析师：钟泽宇SAC执证号：S02 .cn 请注意，李悦瑜,董建芳,钟泽宇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

　　图1：本期纺织服装行业A股涨跌幅靠前标的 图2：本期纺织服装行业A股涨跌幅靠后标的数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0%投资策略月报纺织服饰（二）纺织服装可转债行情根据Wind，本月纺织服装行业相关可转债涨跌幅表现分别为富春转债（-3.97%）、盛泰转债（-2.31%）、天创转债（-5.70%）、太平转债（-2.74%）、台21转债（-1.82%）；换手率表现分别为盛泰转债（16.27%）、天创转债（5057.73%）、太平转债（18.62%）、台21转债（14.52%）。

　　图5：英国纺织品、服装和鞋类产品零售销售额同比（%） 数据来源：ifind，广发证券发展研究中心图6：法国纺织品及皮革制品家庭消费支出同比（%） 数据来源：ifind，广发证券发展研究中心-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年英国纺织品、服装和鞋类产品零售销售额同比(%)2024年英国纺织品、服装和鞋类产品零售销售额同比(%)2025年英国纺织品、服装和鞋类产品零售销售额同比(%)2026年英国纺织品、服装和鞋类产品零售销售额同比(%)-15 -10 -5 0 5 10 151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年法国纺织品及皮革制品家庭消费支出同比(%)2024年法国纺织品及皮革制品家庭消费支出同比(%)2025年法国纺织品及皮革制品家庭消费支出同比(%)2026年法国纺织品及皮革制品家庭消费支出同比(%)投资策略月报纺织服饰图7：美国服装及服装配饰店零售销售额同比（%） 数据来源：ifind，广发证券发展研究中心图8：日本面料服装及配件商业零售销售额同比（%） 数据来源：ifind，广发证券发展研究中心-4 -2 0 2 4 6 8 101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年美国服装及服装配饰店零售销售额同比(%)2024年美国服装及服装配饰店零售销售额同比(%)2025年美国服装及服装配饰店零售销售额同比(%)2026年美国服装及服装配饰店零售销售额同比(%)-15 -10 -5 0 5 10 15 201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023日本面料服装及配件商业零售销售额同比（%）2024日本面料服装及配件商业零售销售额同比（%）2025日本面料服装及配件商业零售销售额同比（%）2026日本面料服装及配件商业零售销售额同比（%）投资策略月报纺织服饰图9：德国纺织品零售销售额同比（%） 数据来源：ifind，广发证券发展研究中心注：同比数值按照不变价格水平计算（二）分散黑价格走势根据Wind数据库，2026年5月29日分散黑价格为23.00元/公斤，同比去年+39.4%，环比上周持平。

　　各国出口到欧盟的纺织服装产品金额增速中，中国同比增长0.23%，孟加拉国同比下降12.99%，越南同比下降4.20%。

　　各国出口到欧盟的纺织服装产品金额每月同比，中国同比增长0.23%，美国同比下降12.99%，印度同比增长20.67%，土耳其同比下降4.20%。

　　图11：各国纺织服装产品金额占欧盟市场份额（2013-2026.2） 数据来源：ifind，广发证券发展研究中心图12：各国出口到欧盟的纺织服装产品金额增速（2013-2026.2） 数据来源：ifind，广发证券发展研究中心0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%中国孟加拉国土耳其印度越南其他0.23% -12.99% -4.20% -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00%中国增速孟加拉国增速土耳其增速印度增速越南增速投资策略月报纺织服饰图13：各国出口到欧盟的纺织服装产品金额增速（2023.1-2026.2每月同比） 数据来源：ifind，广发证券发展研究中心（四）中国无缝服饰出口情况根据ifind，中国2026年4月无缝服饰出口金额13.62亿美元，同比变动+1.8%，2026年1-4月无缝服饰出口金额50.1亿美元，同比变动+1.3%。

　　（2）净利润：FY2026Q1实现净利润3.39亿美元，同比增长75.65%，主要系一次性法律和解收益3.13亿美元及同期5000万美元慈善捐赠，调整后净利润为1.45亿美元，彭博预期收入1.63亿美元。

　　（3）营业利润：FY2026Q1实现营业利润4.45亿美元，同比增长71.15%。

　　分地区收入：（1）美国：FY2026Q1实现收入30.83亿美元，同比增长0.59%。

　　（2）加拿大：FY2026Q1实现收入2.62亿美元，同比增长7.38%。

　　（3）其他地区：FY2026Q1实现收入1.52亿美元，同比减少1.30%。

　　库存及现金情况：截至本季度末，现金、现金等价物和短期投资为21.62亿美元，同比增长9.41%。

　　业绩展望：（1）收入：FY2026公司收入预计同比增长1%-2%（此前指引为同比增长2%-3%）；FY2026Q2公司收入预计同比下降1%。

　　（2）毛利率：FY2026公司毛利率预计同比持平或略有提升；FY2026Q2公司毛利率预计同比持平至下降0.50%。

　　（4）营业费用：FY2026公司营业费用率预计同比基本持平；FY2026Q2营业费用率预计下降约1.10%-1.20%。

　　投资策略月报纺织服饰三、轻工制造行业行情回顾根据iFinD统计，本期（5.1-5.31）轻工制造（SW）下跌4.29%%，在31个一级行业排名17；根据iFinD统计，最近一周（5.25-5.29）轻工制造（SW）下跌-2.65%在31个一级行业中排名24，其中，SW文化用品上涨3.11%，SW其他家居用品上涨1.19%，SW大宗用纸上涨0.5%，SW塑料包装上涨0.44%，SW娱乐用品下跌0.36%，SW特种纸下跌0.54%，SW金属包装下跌3.82%，SW成品家居下跌3.86%，SW瓷砖地板下跌4.53%，SW定制家居下跌5.56%，SW卫浴制品下跌7.27%，SW纸包装下跌8.61%，SW综合包装下跌8.8%，SW印刷下跌9.98%。

　　表8：SW轻工制造各细分行业市场表现涨幅排名（单位：%） 数据来源：iFinD，广发证券发展研究中心成份股方面，涨幅前十分别为新天力（270.80%）、*ST联翔（56.83%）、高乐股份（38.10%）、华源控股（28.09%）、金富科技（26.56%）、蒙娜丽莎（24.17%）、菲林格尔（23.41%）、凯恩股份（16.89%）、张小泉（16.29%）、浙江永强（16.00%）。

　　涨幅后十分别为鸿博股份（-20.62%）、帝欧水华（-21.94%）、家联科技（-22.09%）、索菲亚（-22.60%）、顺灏股份（-23.29%）、金陵体育（-25.83%）、趣睡科技（-27.75%）、雅艺科技（-31.73%）、匠心家居（-32.67%）、舒华体育（-33.10%）。

　　2026年5月29日美西航线年5月29日，美元兑人民币汇率为6.77，同比-5.90% 图26：CCFI综合指数与CCFI美西航线：美元兑人民币汇率数据来源：iFinD，广发证券发展研究中心 数据来源：iFinD，广发证券发展研究中心（三）造纸行业近况截至2026年5月8日，根据卓创资讯统计，外盘漂阔浆价格为620美元/吨，月环比持平；截至2026年5月28日，外盘漂针浆价格为680美元/吨，月环比持平。

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